近(jìn)两年(niá科长相当于什么级别？n)火爆(bào)的创新产品(pǐn)公募REITs进入密集(jí)分红期，近日(rì)7只REITs陆(lù)续迎来除(chú)息日(rì)，公募REITs整(zhěng)体呈现出高(gāo)比例稳定分红(hóng)，15只公(gōng)告2022 年可供分配金额(é)的REITs产品(pǐn)，平均分(fēn)红(hóng)比例(lì)接近99％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，强制(zhì)分(fēn)红机制(zhì)是公募REITs主要特征之一(yī)，稳定分红体现(xiàn)出该类(lèi)产品(pǐn)长期投(tóu)资价值，通过观测经营(yíng)活动现金(jīn)流、可供分配现金等指标，也是观(guān)察REITs项(xiàng)目底层资产(chǎn)运营情况的“窗口”。他们也提醒普通投资(zī)者注(zhù)意，与产权类(lèi)项目相比，特(tè)许(xǔ)经营(yíng)REITs项(xiàng)目在经营权到期后不再产生现金(jīn)收益，特许经(jīng)营权分红(hóng)目前已包(bāo)含(hán)了利润分(fēn)配和(hé)本金的归(guī)还，在选择投(tóu)资标(biāo)的时应了(le)解资产类型和分(fēn)红的特(tè)征。

　　15只公募REITs产品分红(hóng)

　　平均分(fēn)红比(bǐ)例(lì)98.89％

　　公募REITs 进入密集分红期，近(jìn)日7只REITs产品（4月17 日-4月21日(rì)）陆续迎来除息(xī)日(rì)，此外尚有6只REITs实际分配情况尚(shàng)未公布。整体(tǐ)来看(kàn)，公募REITs呈现出(chū)了高比例的稳定分红，15只(zhǐ)公告2022 年可(kě)供分配金额的公募REITs产品中，2022年全年分(fēn)配金(jīn)额占可(kě)供分(fēn)配金额比例平均为98.89％，且绝大部(bù)分(fēn)分(fēn)配比(bǐ)例在96％以上。

　　中金基金相关负责(zé)人(rén)对此表(biǎo)示，投资公募REITs的主要收益来源(yuán)为(wèi)持(chí)有期分红收益(yì)，以及基金份额交(jiāo)易价格的变化(huà)。基金份(fèn)额二(èr)级市(shì)场(chǎng)价格受到公募REITs资(zī)产(chǎn)运(yùn)营(yíng)情况及市场(chǎng)因素的综合(hé)影(yǐng)响，较(jiào)易引起波动。与此相比，基金分红预期(qī)则更有规律可循。公募REITs的分红主要来自基础设施资产的(de)经营(yíng)现金流，投(tóu)资人通过基金募集材(cái)料和信息披露(lù)文件，结合行业及市场情况，可以分析(xī)基础设施项目的经营(yíng)业绩，作为(wèi)进(jìn)行投资决(jué)策的重要(yào)参考。

　　“相对于基(jī)金份额二级(jí)市场价格(gé)变化导致的浮盈(yíng)或浮(fú)亏(kuī)，分红作为基金份(fèn)额持有人实际获得的现金收益，对(duì)于长期投(tóu)资者(zhě)更具参考(kǎo)价值。”中金基金相关负责人称。

　　平安(ān)基金REITs 投资中心运营(yíng)高(gāo)级(jí)副总监李(lǐ)华(huá)平也表示，根据《公开(kāi)募集基础设施证券投资(zī)基金指引（试行）》及相关法(fǎ)规要(yào)求，基础设施基金应当(dāng)将(jiāng)90％以上合并后(hòu)基金年度可分配金额以现金形(xíng)式(shì)分配给(gěi)投资者，强制(zhì)分红机(jī)制是公募REITs的主要特征之一(yī)，稳定的分红(hóng)机制体现出REITs产品(pǐn)长期投资价值。

　　中航基金也(yě)认为，从投资角度来看(kàn)，基础设施(shī)公募REITs同时具(jù)备(bèi)“股性”和“债(zhài)性”双重特(tè)点。二级市场价格反映(yìng)这类产品“股性”的(de)一面，分红体现了这类产品的“债性(xìng)”特点。公(gōng)募REITs有强制(zhì)分红要求，分红类(lèi)似于债(zhài)科长相当于什么级别？券派息，但不(bù)等同于债券的固定利(lì)息回报(bào)，而是由可供(gōng)分配现金决定。

　　从机构(gòu)投资者的角度来(lái)看，一(yī)方面是公募REITs丰(fēng)富(fù)了机构投资者的投资品类(lèi)，为资产(chǎn)配(pèi)置多元化提(tí)供(gōng)抓手，具有较强的配(pèi)置价值。另一方面，公募REITs的分红(hóng)能(néng)够(gòu)帮(bāng)助(zhù)机构投资(zī)者稳定收益。机(jī)构投资(zī)者公(gōng)募REITs能(néng)够通过(guò)分(fēn)红获取相对于(yú)投(tóu)资债券相对高的收益(yì)性，在(zài)有(yǒu)效(xiào)控(kòng)制风险(xiǎn)的(de)前提下，增厚资产包收益(yì)，起到投资“压舱(cāng)石”的作用(yòng)。

　　分红除了投资收益“落袋(dài)为安”外(wài)，市场对(duì)于未(wèi)来(lái)分红(hóng)水平的预期，也(yě)是(shì)影响REITs基金(jīn)二级市场价(jià)格走(zǒu)势的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。

　　从近期公募REITs的二(èr)级市场表(biǎo)现看，截至4月21日，今年以来(lái)中(zhōng)证REITs（收盘(pán)）指数收于(yú)975.99 点，年(nián)内下跌7.44％，未(wèi)跑赢主要(yào)股票和债券宽基指数。

　　科长相当于什么级别？“截至2023年3月(yuè)31日，有20只(zhǐ)公募(mù)REITs发布了2022年年报(bào)，部分产(chǎn)品受宏观经济的影(yǐng)响，可(kě)分配(pèi)金额完(wán)成率(lǜ)不达(dá)预期，一(yī)定程度上影响(xiǎng)了公募REITs二(èr)级市场的价格(gé)。”李华(huá)平称(chēng)，公募REITs二级市场的价格波动受多重(zhòng)因素的(de)影(yǐng)响，投资收益(yì)是影响(xiǎng)REITs二级市场价格的主要因素之一，而稳定的(de)分红有利于吸引投资者参与(yǔ)公募REITs二级市场(chǎng)的(de)投资。

　　中金基金相关(guān)负(fù)责人也(yě)表示(shì)，近期经(jīng)济预期(qī)恢复，一(yī)方面市(shì)场(chǎng)热点呈现向(xiàng)股票和债券回归的过(guò)程；另一方面，基(jī)础(chǔ)设施(shī)项(xiàng)目(mù)的经(jīng)营业绩相(xiāng)对经济活力(lì)的改(gǎi)善有(yǒu)一定的(de)滞后性。

　　此(cǐ)外，公募REITs在分红除权日，将对基(jī)金份(fèn)额的开盘指导价(jià)做调减处理，调减(jiǎn)金额根(gēn)据单位基(jī)金份额的分(fēn)红金(jīn)额进(jìn)行(xíng)计算。除权操作是对分红前(qián)后基(jī)金份额净值变化(huà)的(de)修(xiū)正(zhèng)，使投(tóu)资人在基金分红前(qián)后(hòu)均可以(yǐ)获(huò)得公平的投资机会(huì)。

　　“分(fēn)红(hóng)可增(zēng)强投资者长(zhǎng)期投资的信(xìn)心，同时需结(jié)合(hé)持(chí)有产品的特性，关注二级市场扰动对整(zhěng)体收益(yì)的(de)影响程度(dù)。”中(zhōng)航基金(jīn)相关人士(shì)也称。

　　特(tè)许(xǔ)经营权分红包括利润(rùn)分(fēn)配和本(běn)金归还

　　普(pǔ)通投资者应(yīng)了解底(dǐ)层资产(chǎn)情况

　　多位业内人士还提醒，与现有公募(mù)基金(jīn)分(fēn)红前提是本(běn)金之上的(de)增值部分不同，特许经营权REITs基金运作期间的“分红”界定(dìng)为“分派”更为准确(què)，分(fēn)派的(de)是本金与增值(zhí)两个部分(fēn)，两个部分之间(jiān)的比例是变动的(de)，与现(xiàn)有公募基金分红差(chà)异很大，大多数普通投资者可能把“分派”金额误(wù)认为是(shì)持续(xù)分红。一旦30年(nián)、40年、50年、60年等(děng)合同年限到期后基金(jīn)价(jià)值面临极(jí)大(dà)不确定性(xìng)，这(zhè)是该类(lèi)投资者应该注(zhù)意的情况(kuàng)。

　　李华平(píng)表示，目前公募(mù)REITs主要有特(tè)许经营(yíng)权类和(hé)产权类两大(dà)资产类(lèi)型，持(chí)有产权类(lèi)产(chǎn)品的收益(yì)主要(yào)包括每年的现金分红(hóng)及资产增值的(de)收益，而(ér)持有特许(xǔ)经营类产(chǎn)品的收益主要来自(zì)项目(mù)每年的(de)现(xiàn)金分红。其(qí)中，特许经营(yíng)权类资(zī)产(chǎn)的分红包(bāo)括了利润(rùn)分配和本金的归还，两者的比率也是变动的，对特许经营权类资产的公募REITs可以内部(bù)收益率(lǜ)（IRR）来衡量投(tóu)资收(shōu)益。普通投资(zī)者在选择投资标的时，应了解公募REITs底层资产的类型。

　　中航基金也表(biǎo)示，从细分(fēn)来看，各类公(gōng)募REITs分红因底层资产属(shǔ)性不同而形成区别。特许经(jīng)营权类的公募REITs产(chǎn)品(pǐn)因其分红相当(dāng)于包(bāo)含“本金+收益”，分红(hóng)相对较多(duō)，债(zhài)性(xìng)偏(piān)强。而产权类的公募REITs分红主要为“收(shōu)益”，更看(kàn)重底层(céng)资(zī)产(chǎn)的价(jià)值增值，所以相对股性(xìng)偏强。普通投(tóu)资者在选择公募REIT时，需要(yào)考虑(lǜ)底层资产属性(xìng)，对(duì)所选择产品的二级市场(chǎng)价格和分红有合理预期。

　　中金基金相(xiāng)关负(fù)责(zé)人也认为，与产(chǎn)权(quán)类项(xiàng)目(mù)相比，特许经营项(xiàng)目在(zài)经营权到期后(hòu)不再能产生(shēng)现金收益(yì)，因(yīn)此将(jiāng)可供(gōng)分配(pèi)金额的分配理解(jiě)为“分派”比“分红”更加准确。基于(yú)这个(gè)特(tè)点(diǎn)，剩余经营(yíng)期限较短的特许经营项目(mù)，通常具备更高的分(fēn)派率水平(píng)。对于剩余(yú)期(qī)限较长的特许经营权项目，即使分派率相对(duì)较低，也(yě)有足够(gòu)年限收(shōu)回本(běn)金(jīn)并取(qǔ)得收益。

　　中(zhōng)金基(jī)金(jīn)该负责人提醒投资者注意，特许经营权(quán)项目(mù)的(de)分(fēn)派金额包(bāo)含了投资本金，在不进行扩募的情况下，基金份额(é)单(dān)价随着分(fēn)派进度逐(zhú)年(nián)下降是正(zhèng)常现象(xiàng)，投资特许经营权(quán)REITs的收益来自项目剩(shèng)余(yú)期限产生的现金流。

　　“与(yǔ)特(tè)许经营项目相比，产(chǎn)权(quán)类项目(mù)的土地或(huò)建(jiàn)筑(zhù)的剩余(yú)使用年限一般较(jiào)长，再加上到期后通过对建筑的更新改造或补缴(jiǎo)土(tǔ)地出让金等追加投资(zī)，有机会(huì)进一步(bù)延长(zhǎng)经营期限。这种类似永续经(jīng)营的假设反(fǎn)映在(zài)基础资产的估值上，使产权(quán)类REITs具备更显著的资产投资属(shǔ)性。”该负(fù)责人称。

　　观(guān)测内部收(shōu)益率等指标

　　评(píng)估项目(mù)底层资产(chǎn)运营情(qíng)况

　　在基金分(fēn)红的时点，多位(wèi)业内人士还表示(shì)，在产品分红期，投资者可以观测经营活动现(xiàn)金流(liú)、可供分配现金(jīn)、内部(bù)收益率等指(zhǐ)标(biāo)，来观(guān)察(chá)和评估项目底层资产的运(yùn)营(yíng)情况。

　　中航基金表示，年(nián)报(bào)指标中，跟现(xiàn)金相关的指标(biāo)有两(liǎng)个(gè)：一是(shì)年报中披露的经营活(huó)动现金流，二是可供分配(pèi)现(xiàn)金，二(èr)者存在本质性区别。经营(yíng)活动(dòng)产生的现金净流(liú)量是指企业经营、筹资(zī)、投(tóu)资产生的现金流，基于企业本(běn)身经(jīng)营活动产生；可(kě)供分(fēn)配的现金实质上是从EBITDA出发(fā)，对非现金影响利(lì)润表的项目进行调整，加(jiā)期初现金，最终得到(dào)的账(zhàng)面现金。

　　李(lǐ)华平也表示，公募REITs作为资产配(pèi)置(zhì)新选择，投资(zī)价值体现在相对股债市场独立(lì)的资产配置功能(néng)，比(bǐ)较适合(hé)长期持有。建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)对经营(yíng)权类的资产可以(yǐ)更多关注内部收益率(lǜ)的高低，对产权类的资产(chǎn)更(gèng)多关注分派率高低。因为(wèi)公募(mù)REITs可分(fēn)配收益(yì)主要来自底层资产的经营净(jìng)现(xiàn)金流，所以底层资产运营(yíng)情况直接影响投资回报，投资者可(kě)综合考虑(lǜ)原(yuán)始权益人综合(hé)实力、运营(yíng)管(guǎn)理机构实力、公募基(jī)金管理人实力等(děng)多重(zhòng)因素来(lái)选择投(tóu)资标(biāo)的。

　　中信证券(quàn)研(yán)报(bào)也(yě)显示，公募REITs进入密集(jí)分红期(qī)，由于分(fēn)红交易带来(lái)的短期(qī)博弈机会仍(réng)在，叠(dié)加此前市(shì)场接连(lián)回调，建议投资者(zhě)关注(zhù)有基本面支(zhī)撑、填权效(xiào)应相对明(míng)显(xiǎn)、同时分红规模(mó)较(jiào)为可(kě)观(guān)的(de)个券。

　　“公募REITs的(de)招募说明书均会载明(míng)REITs在发(fā)行首年及次年的(de)可供分配金额预测(cè)。投资者(zhě)可(kě)以将REITs的实际分红金额(é)与(yǔ)募集材料中披露预(yù)测进行比较分析(xī)，结合(hé)经济及市场(chǎng)的实际(jì)环境，对基础(chǔ)设施项目的运营业绩及REITs的管理能力进(jìn)行判(pàn)断。”中金基金(jīn)上述负责人也称。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 科长相当于什么级别？