自(zì)2022年底以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好)。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受(shòu)基(jī)民关注的基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底的(de)差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经(jīng)历(lì)过短期的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化(huà)。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了(le)一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到投资(zī)上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为(大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好wèi)，“一(yī)些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何(hé)看待(dài)未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继续关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放在微(wēi)观(guān)企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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