射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗è)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gònbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗g)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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