随着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确(qdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹uè)的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经(jīng)济相关的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构(doi的时候怎么夹，doi是怎么夹gòu)有所调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均衡(héndoi的时候怎么夹，doi是怎么夹g)状态，重点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股(gǔ)基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内(nèi)权益来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的(de)估值处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各(gè)个领(lǐng)域(yù)的影响；对(duì)消费服(fú)务业(yè)来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引(yǐn)较好的(de)细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开(kāi)科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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