如果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(b美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗ěn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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