射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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