A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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