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2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估(gū)值(zhí)仍(réng)处于历史平(píng)均水平附(fù)近(jìn)。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其(qí)进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二(èr)：政策的持(chí)续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一(2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单yī)路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛(tán)，“一(yī)带一(yī)路”相关利(lì)好(hǎo)不断，板块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出(chū)台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之三：景(jǐng)气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观(guān)主线(xiàn)驱动(dòng)盈利(lì)能力(lì)修复(fù)，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原(yuán)材料2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单(liào)高度依赖海外供应、同时下游需求基本集(jí)中(zhōng)在(zài)国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益(yì)于人民(mín)币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤(yóu)其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关(guān)注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行(xíng)等细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来(lái)经历了行业调整和产能过剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但近期(qī)板块景气(qì)已(yǐ)在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需求(qiú)正(zhèng)在(zài)增长(zhǎng)，带(dài)来包括化学(xué)品(pǐn)船与成品油(yóu)轮(lún)船(chuán)的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造(zào)业(yè)已在(zài)逐步实(shí)现结(jié)构(gòu)调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性突(tū)出(chū)。经济(jì)增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定性(xìng)较(jiào)高。同时近(jìn)几年，高速公路及(jí)铁路(lù)板块(kuài)上市公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高分红水平(píng)，给投资人带来确(què)定(dìng)性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大(dà)背景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估值也具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求(qiú)连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的(de)政策基调下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大。