券(quàn)商研(yán)报近(jìn)期指出，AI领域对算力(lì)的需(xū)求不断提高，推(tuī)动了以(yǐ)Chiplet为代表(biǎo)的(de)先(xiān)进封装技术的快速发展，提升高性能导热材料(liào)需求来(lái)满足散(sàn)热(rè)需求(qiú)；下游终端应用(yòng)领域(yù)的发展也带动(dòng)了导(dǎo)热(rè)材料的需求增加(jiā)。

　　导热材料分类(lèi)繁多(duō)，不同(tóng)的导热材料(liào)有不同的特点和应用场景(jǐng)。目前(qián)广泛应用(yòng)的导热材料有合成石墨(mò)材(cái)料(liào)、均(jūn)热板（VC）、导(dǎo)热填隙材料、导热凝胶、导热硅脂(zhī)、相(xiāng)变材料(liào)等(děng)。其中合成(chéng)石(shí)墨类主(zhǔ)要是用于均(jūn)热；导热填(tián)隙材料、导热凝(níng)胶、导热硅脂和相(xiāng)变材料主(zhǔ)要用(yòng)作提升导热(rè)能(néng)力；VC可以(yǐ)同时起到均(jūn)热和导(dǎo)热(rè)作用。

　　中(zhōng)信证券王(wáng)喆等(děng)人在4月(yuè)26日发布(bù)的研(yán)报(bào)中表示，算力需(xū)求(qiú)提(tí)升，导(dǎo)热材料需求(qiú)有望(wàng)放量(liàng)。最先(xiān)进的NLP模(mó)型中(zhōng)参曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗数的(de)数量(liàng)呈指数级增长，AI大模型的持续推出带(dài)动算(suàn)力需求放量。面对算力缺口，Chiplet或成AI芯片“破(pò)局”之路(lù)。Chiplet技术是提升芯片(piàn)集成度(dù)的全(quán)新(xīn)方法，尽可(kě)能多在(zài)物理距离(lí)短的范围内堆叠大(dà)量芯片，以使得(dé)芯(xīn)片间的信(xìn)息传输速度足够快(kuài)。随着更多芯片的堆叠(dié)，不断提高(gāo)封装密度已经成为一种(zhǒng)趋势。同时，芯片(piàn)和(hé)封装模组的(de)热通量也不断増大，显著(zhù)提高导热材料需(xū)求。

　　数据中心(xīn)的算力需求与日俱增(zēng)，导热材料需求会提升。根据中国信通院发(fā)布的《中国数据中心能耗现(xiàn)状白皮书》，2021年(nián)，散热的能耗(hào)占数据中心总能耗的43%，提高散热能力最为紧迫。随着AI带动数据中心(xīn)产业进(jìn)一(yī)步发展，数据中心单(dān)机柜功率将越(yuè)来越大，叠加数据中心机架(jià)数的(de)增多，驱(qū)动导热材料需求(qiú)有望快速增长。

　　分(fēn)析师(shī)表示(shì)，5G通信基(jī)站(zhàn)相比(bǐ)于4G基站功耗更大，对于(yú)热管理的要求更高。未来5G全球建(jiàn)设会为(wèi)导热材料带来新增量。此外，消(xiāo)费电子在实现智能化的同时逐步向轻薄化、高性能(néng)和(hé)多功能方向发展。另外，新能源车产销量不断提(tí)升，带动导(dǎo)热材(cái)料需求。

　　东方证券表示，随(suí)着5G商用化(huà)基(jī)本普及，导(dǎo)热材料使用领(lǐng)域更加(jiā)多元，在新能源汽车、动力(lì)电池、数据中心等(děng)领域运用比(bǐ)例逐步增加，2019-2022年，5G商用(yòng)化带动我国导热(rè)材料(liào)市场规模年(nián)均复合(hé)增长高达28%，并有望于24年(nián)达(dá)到(dào)186亿元(yuán)。此(cǐ)外，胶粘(zhān)剂、电磁屏蔽材料、OCA光学胶(jiāo)等各类功能材料市(shì)场(chǎng)规模均在下游强劲需(xū)求下呈稳步上升之势。

　　导热材料产业链主要(yào)分为原材料、电磁屏蔽材料、导热器件、下游终(zhōng)端(duān)用户四(sì)个领域。具体(tǐ)来看，上游所涉及的原材料主要集中在(zài)高(gāo)分子树脂、硅(guī)胶块、金(jīn)属材(cái)料(liào)及布料(liào)等。下游(yóu)方面(miàn)，导(dǎo)热材料通常需要与一些器件结(jié)合，二次开(kāi)发形成导(dǎo)热器件并最(zuì)终应用于消费电池(chí)、通信基站、动力电池等领域。分析人士指出，由于导热材(cái)料在终端的中的成本占(zhàn)比并(bìng)不高，但(dàn)其扮(bàn)演的角色非常重要，因而供应(yīng)商业绩稳定(dìng)性(xìng)好、获利能力稳定。

　　细分来看(kàn)，在石(shí)墨领域有布(bù)局的上(shàng)市公司为中石科(kē)技、苏州天脉；TIM厂商(shāng)有苏(sū)州(zhōu)天(tiān)脉、德(dé)邦(bāng)科(kē)技、飞荣达(dá)。电(diàn)磁屏(píng)蔽材料(liào)有布局的上市公司为长盈(yíng)精(jīng)密、飞荣达(dá)、中石科技；导热(rè)器(qì)件有布局的(de)上市公司为(wèi)领益智造、飞荣(róng)达。

　　在导热材料领域有新增项(xiàng)目的(de)上市公司为(wèi)德邦科技、天(tiān)赐材料(liào)、回天(tiān)新材、联(lián)瑞新(xīn)材、中石科技、碳(tàn)元科(kē)技。

　　王(wáng)喆(zhé)表示，AI算力赋能叠加下游终端(duān)应用升(shēng)级，预(yù)计2030年(nián)全(quán)球导热(rè)材料市场空间将达到 361亿元,曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗 建议关注(zhù)两条投资主线：1）先(xiān)进散热材料主赛道领域(yù)，建议关注具有技术和先发优势的公司德邦科技(jì)、中石科技、苏州(zhōu)天脉、富烯科技等。2）目前散热材料核心材仍(réng)然大量依靠进口，建议关(guān)注(zhù)突破(pò)核(hé)心技术，实(shí)现(xiàn)本土替代的联瑞(ruì)新材和瑞华泰等。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，业内人(rén)士表示，我国外(wài)导热材料发展较晚，石墨膜和TIM材料的核心原材料我国技术欠缺，核(hé)心(xīn)原材(cái)料(liào)绝(jué)大部(bù)分得依靠进(jìn)口。

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