在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)们对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以来(lái)的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增加了(le)股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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