国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达(dá)成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据(jù)显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈纳粹分子是什么意思值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得(dé)了(le)越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的纳粹分子是什么意思(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风(fēng)险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明(míng)确(què)的方(fān纳粹分子是什么意思g)向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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