如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全(qu阅历是什么意思án)球第(dì)三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投(t阅历是什么意思óu)资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(l阅历是什么意思ǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持(chí)续(xù)加(jiā)息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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