A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译yāng)企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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