行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业(yè)占(zhàn)比不足(zú)五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母(mǔ)净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到14倍。但(dàn)受(shòu)到(dào)电子(zi)产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司来看，归母净利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利(lì)润增速(sù)在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企业归母净(jìng)利润增速(sù)区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设计、半导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵，受(shòu)益(yì)于先进的芯片定(dìng)制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设(shè)计(jì)能力，公司(sī)得到了相(xiāng)关客户(hù)的广泛认(rèn)可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行(xíng)业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润(rùn)体量排名行业(yè)第92名，其较(jiào)快增速与低(dī)基(jī)数效应有关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数，北方华创(chuàng)归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量(liàng)下增速(sù)最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分析(xī)时，发现(xiàn)存货周转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货(huò)周转率下滑(huá)，意味产(chǎn)品流(liú)通速度变(biàn)慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经(jīng)营(yíng)造成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一经营风险(xiǎn)指标反映行(xíng)业(yè)是否面临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的(de)局面(miàn)，进而对股价(jià)表现有参考(kǎo)意(yì)义(yì)。行(xíng)业(yè)整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年基(jī)本(běn)持平，该年半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数(shù)和行业指数(shù)分别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者(zhě)相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货(huò)周(zhōu)转率同比增长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明存货质(zhì)量下(xià)滑的企业，股价表现也往往更(gèng)不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收(shōu)、市值居(jū)中(zhōng)上位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别下(xià)降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中位水平(píng黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先)。而股(gǔ)价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行(xíng)业整体(tǐ)毛利率稳步(bù)提升，10家(jiā)企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市(shì)公(gōng)司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子(zi)消费(fèi)品需(xū)求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关(guān)。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也(yě)说(shuō)明了与这(zhè)两(liǎng)方面(miàn)原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目(mù)前行业(yè)最高的(de)臻(zhēn)镭科技达到(dào)87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且公司(sī)经营体(tǐ)量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长(zhǎng)四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖(bó)子(zi)、国(guó)内自(zì)主研发上行趋势(shì)的背景下，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)需要不断通过研发投(tóu)入(rù)，增(zēng)加企业竞争力，进(jìn)而对(duì)长(zhǎng)久业绩改观(guān)带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发(fā)费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯(sī)普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业研(yán)发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额(é)来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增长在6亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)居前。综合(hé)研(yán)发(fā)费用增(zēng)长率和增长金额，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等(děng)企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客机供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比(bǐ)重来(lái)看，2021年半(bàn)导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发费用占(zhàn)比居行业前(qián)3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿(yì)元(yuán)。目前(qián)公司思元370芯片(piàn)及加速卡(kǎ)在众(zhòng)多行业(yè)领域中的头部公(gōng)司实现(xiàn)了(le)批量(liàng)销售或达成合(hé)作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用占比(bǐ)居(jū)前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

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