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　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延(yán)续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发(fā)展要求，也(yě)没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此外(wài)，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速(sù)度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看(kàn)，确实(shí)好于(yú)去年四(sì)季度时的预期(qī)。但随后会议(yì)也提到(dào)“经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足”。这也(yě)使得经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　我们(men)的(de)理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比增(zēng)速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)有明(míng)显(xiǎn)改善，但距(jù)离疫情之(zhī)前2019年(nián)的(de)6％附近的增速，还有较大的(de)差(chà)距(jù)。所以(yǐ)，经济仍需政(聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗zhèng)策呵护(hù)。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力仍然存在，我们认(rèn)为(wèi)政策短期不会(huì)转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好(hǎo)的(de)关(guān)键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质量的(de)发(fā)展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济(jì)要实现“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和(hé)去(qù)年经济(jì)工作会议(yì)精神一(yī)致。这也意(yì)味着(zhe)稳(wěn)增长(zhǎng)不(bù)会(huì)通过强刺激的方(fāng)式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解(jiě)”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议(yì)要求“把发(fā)挥政(zhèng)策效力和激(jī)发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结合起来”。我们(men)的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多通(tōng)过(guò)激发市场化的力量去推(tuī)动经(jīng)济修复，通过改革开放(fàng)的(de)方(fāng)式激发高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以会(huì)议指出(chū)，要坚(jiān)持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性壁(bì)垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决心(xīn)从根(gēn)本上解决企业账款拖(tuō)欠问(wèn)题。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要还(hái)是以(yǐ)提振信心和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提(tí)出，积极的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月(yuè)会议的表述。对于政(zhèng)策的(de)要求(qiú)，本次会议强(qiáng)调“形(xíng)成扩(kuò)大(dà)需求(qiú)的(de)合(hé)力(lì)”，而去年12月会议的相关(guān)表述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这(zhè)说明(míng)扩大需求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复消费。“要(yào)多渠道增(zēng)加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化旅游等(děng)服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民(mín)劳(láo)动收入(rù)的(de)自(zì)然修复。另一(yī)方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是(shì)基建(jiàn)投资(zī)，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会议提到，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资(zī)放在更加重要的位(wèi)置(zhì)，稳住(zhù)外贸外(wài)资基本盘。要支持有条(tiáo)件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发展(zhǎn)：看(kàn)重实(shí)体(tǐ)经济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体系要(yào)以“实体经济(jì)”为支撑。我们(men)的理(lǐ)解是，产(chǎn)业政策的重点(diǎn)是“实体(tǐ)经济”，这(zhè)里的(de)实体经济并不是(shì)整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯(hāng)实科技(jì)自立(lì)自强根基，培育壮大新动(dòng)能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快(kuài)推进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用(yòng)人工智能发(fā)展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范(fàn)风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人工(gōng)智能(néng)发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平台(tái)企业规范(fàn)健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重(zhòng)点

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府(fǔ)债(zhài)务管理，严控新增隐性债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需要化(huà)解。所以今年和去(qù)年(nián)最大的不(bù)同是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制。