昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储(chǔ)可能不(bù)必让(ràng)利(lì)率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本(běn)中国有多少万大军，中国多少万兵力金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对(duì)经济(jì)增长具有限制性的(de)。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存(cún)在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的(de)主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的(de)持(chí)货(huò)意(yì)愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅中国有多少万大军，中国多少万兵力(fú)较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片(piàn)库(kù)存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预(yù)计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去(qù)库(kù)逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下游(yóu)的备货意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能够起来(lái)：一(yī)是等(děng)待下游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基(jī)差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示中国有多少万大军，中国多少万兵力(shì)，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施(shī)工端情(qíng)况。若后(hòu)期(qī)地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳(wěn)。

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