昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义，银行业的压力可(kě)能影响联储的(de)利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的(de)两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在(zài)连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立(lì)场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来(lái)前(qián)景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的观点(diǎn)及(jí)其(qí)能(néng)实(shí)现(xiàn)的程度(dù)也都存(cún)在不确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的(de)利率其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义路(lù)径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向(xiàng)期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数(shù)据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，整个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何(hé)时(shí)能(néng)够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求(qiú)存(cún)在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是(shì)基差不(bù)再(zài)是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量(liàng)较(jiào)多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数(shù)量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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