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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三(sān)十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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