而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次是(shì)股(gǔ)份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行相(xiāng)对(duì)低(dī)一些。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也(yě)离不(bù)开(kāi)经(jīng)营(yíng)业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎(yíng)来(lái)资产重定价的情况下(xià)能(néng)够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会(huì)在下半年(nián)提升。资产质量方面银行(xíng)板(bǎn)块处于历史较优水平，上(shàng)市(shì)银行(xíng)不良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板(bǎn)块中最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因(yīn)此银行板块的(de)配(pèi)置安全边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也(yě)保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有(yǒu)望(wàng)为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券(quàn)研究所研究报告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

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