射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么(máo)利方面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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