昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大(dà)美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响联储的(de)利(lì)率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)事态(tài)发(fā)展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的(de)利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将(jiāng)低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方(fāng)面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也(yě)都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压(yā)力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存(cún)累库的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格(gé)松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的预期(qī)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不(bù)再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二(èr)是月供需(xū)预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么点关注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深(shēn)加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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