四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行的(de)集(jí)体(tǐ)降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今年以(yǐ)来银(yín)行业已有三(sān)波存款利率(lǜ)下调，此(cǐ)前两次分别是：4月(yuè)，多家中小(xiǎo)银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信用合作联社）下调人(rén)民币存(cún)款利率，调降(jiàng)幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与(yǔ)经济、就业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息(xī)息相关。那么，如(rú)何理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市场上关于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本次存款利率新规主要基于(yú)三重考量。一(yī)是(shì)符合推(tuī)进利率市场化改革深化大背景；二是对银(yín)行而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的(de)无序(xù)竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；三是促进投资、消费，本次(cì)降息也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　不过(guò)也(yě)需要看到的是，本次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款，都是针对(duì)特定(dìng)存取需求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民生证券宏(hóng)观(guān)团(tuán)队测算，通知存款和协(xié)定存款在银行(xíng)存款(kuǎn)中(zhōng)占比不高，以四大(dà)行的单位通知存款为例，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行(xíng)团队的(de)数据显示，协(xié)定存款(kuǎn)等(děng)规模预计(jì)为20-30万亿(yì)，占比约为(wèi)10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　中国人民(mín)银行(xíng)行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到，从过去(qù)二十年的数据看，我国(guó)实际利率(lǜ)总(zǒng)体保持在略低于(yú)潜(qián)在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在经济增长水(shuǐ)平(píng)基本匹(pǐ)配。在(zài)经济(jì)复苏的(de)关键(jiàn)时点上，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本(běn)轮(lún)调降(jiàng)更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下(xià)调(diào)存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调(diào)。李(lǐ)湛认为，这均是在利(lì)率市场化(huà)改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻(qīng)银行息差压力的(de)必要性来(lái)看，民生证券宏观团队也(yě)倾向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下(xià)调，并且完成存款利率(lǜ)调整的闭环(huán)，改善银行(xíng)利润空间。存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在(zài)活(huó)期和(hé)定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的(de)利率调整(zhěng)，“当下有必(bì)要一次性调整通知存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款利率下(xià)调的(de)有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行一(yī)季度净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，当下调(diào)利率有(yǒu)助(zhù)于降(jiàng)低银行负债成本，推动(dòng)银行投放(fàng)信贷(dài)的积(jī)极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革(gé)及银(yín)行(xíng)净息差压力增大(dà)外，某大型(xíng)银行金融(róng)市场研(yán)究员还关注到的是国内存(cún)款(kuǎn)市场的供需(xū)变化——近(jìn)年来国内经济受(shòu)多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有所增加及(jí)风险偏好(hǎo)下降等，导致居民(mín)储蓄(xù)存款(kuǎn)上升较快，部分银行根据市场供需变(biàn)化，综合指(zhǐ)数(shù)经营情(qíng)况，灵(líng)活调节存款(kuǎn)利(lì)率，只是不同银行在调(diào)整节(jié)奏、时(shí)机方面存(cún)在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域风险，统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保险和信托(tuō)机构改(gǎi)革化险工(gōng)作。一锤定音之下，本次调降利(lì)率也被认为维(wéi)护金融稳定的(de)一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金(jīn)李(lǐ)湛认为，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大信号，一是(shì)减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；二(èr)是减(jiǎn)少(shǎo)企业(yè)及居(jū)民的(de)短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券(quàn)首席经(jīng)济学家罗志恒的观点(diǎn)是(shì)，调(diào)降(jiàng)协定存款和通知存款的利(lì)率(lǜ)上限，主要(yào)目的是规(guī)范银行业存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降银行负债成(chéng)本(běn)。当前银行净利差空间较小，压降负债端成本，有(yǒu)助于改善银(yín)行盈利、补充净资本、降低(dī)金融(róng)风(fēng)险。此外，银行负债端成本(běn)下(xià)降，也为资产端的(de)贷款利(lì)率下(xià)调、降低实体经济融资(zī)成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首(shǒu)席分析师董琦也认(rèn)为，存款利率调降，既有助于缓解商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力，又(yòu)有利于(yú)引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团队同样提到(dào)，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩(zhì)序作用较(jiào)大，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由(yóu)此(cǐ)来看，新规将降低(dī)银行总存(cún)款付息(xī)率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动(dòng)性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家陈雳则表示，在(zài)当前整个经济复(fù)苏的大背(bèi)景下，进一(yī)步释放市场流动性、活(huó)跃消费是一(yī)个重(zhòng)要的(de)、阶段性(xìng)目标(biāo)，存款降息调节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有一定(dìng)的(de)引导作(zuò)用。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均(jūn)表明，当(dāng)前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础上也强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多(duō)方观点(diǎn)提到，压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动力依然(rán)不强(qiáng)，外需压力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带(dài)来支撑(chēng)作用，未来伴随(suí)经济修复，利率水(shuǐ)平的调降还(hái)没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团(tuán)队(duì)的(de)观(guān)点也不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定(dìng)价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力(lì)增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策(cè)的走向，上述大型银行金融(róng)市(shì)场研究员认(rèn)为，需要看到的是(shì)，目前经(jīng)济(jì)处于修复性复苏阶(jiē)段，经济恢复仍(réng)需要适度货币环(huán)境支持，同时，国内经济复苏(sū)不平(píng)衡问题依(yī)然突出，要求货币政策支持(chí)精准有(yǒu)力。预(yù)计下半年货币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调，在保持(chí)信(xìn)贷总量适度增长(zhǎng)，市场(chǎng)流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构性工具(jù)，加(jiā)大实体(tǐ)经济(jì)薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域(yù)支持，提(tí)升政策精准质(zhì)效。

　　关(guān)注四：老百姓和(hé)企业手(shǒu)中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知存(cún)款利(lì)率自律上限将迎(yíng)调整的(de)同时，有市场观点(diǎn)担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激(jī)消费(fèi)以及缓和银行经营压(yā)力，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在(zài)评(píng)价双(shuāng)方(fāng)博(bó)弈观(guān)点(diǎn)之(zhī)前，不(bù)妨先厘清(qīng)通知(zhī)存款及(jí)协定存款两个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协定(dìng)存款介于(yú)定(dìng)活期存款之间，利率(lǜ)高于(yú)活期存款，但比定期存(cún)款存取(qǔ)灵活，两者的共(gòng)同优点(diǎn)是(shì)，在保持资金(jīn)灵(líng)活使(shǐ)用(yòng)的同时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要(yào)有(yǒu)1天和7天两个期限，支(zhī)取(qǔ)时需提前1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期及支取(qǔ)日(rì)相应币种(zhǒng)档次利(lì)率计付利息，个人和企业均可(kě)以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存(cún)款的基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银行开立一(yī)个具(jù)有结算和协定存(cún)款双(shuāng)重功(gōng)能的协定(dìng)存(cún)款账户，并(bìng)约(yuē)定(dìng)基(jī)本存款额度，由(yóu)银行将协定存款账户中超过该额度的部分按协定存款利率单独计(jì)息的一种存款方式。协(xié)定存款性质(zhì)介于活期和定期存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的基准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通知存款(kuǎn)既(jì)有(yǒu)对(duì)公(gōng)业务，也有个人业(yè)务(wù)，但都有(yǒu)一定(dìng)的(de)存(cún)款门槛。基于此，粤开证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒提出(chū)的(de)观点是，总体来看，协定存款和通知存款(kuǎn)基本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般(bān)老(lǎo)百姓(xìng)的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有(yǒu)一定的利(lì)息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激企业投资(zī)并降低融资(zī)成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央(yāng)行最(zuì)新数据显示，4月份(fèn)人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一步来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安(ān)董(dǒng)琦表示，这一传导过(guò)程并非一蹴而就，且(qiě)需要总量政策继续(xù)支(zhī)撑(chēng)。经(jīng)济当前依然需要休养生息，特(tè)别(bié)是在(zài)前(qián)期服(fú)务业修复后(hòu)，与制(zhì)造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终才(cái)会带动居民与(yǔ)企业储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛的(de)建(jiàn)议是，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以来，企业(yè)及居(jū)民(mín)形(xíng)成(chéng)了一(yī)定规模的(de)超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业(yè)加大(dà)投资、居(jū)民增加(jiā)消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对(duì)后续的收入(rù)信(xìn)心(xīn)才会回(huí)升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄转化(huà)为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循(xún)环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因