尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、复活的作者是谁，复活的作者是谁十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜(qián)力的(复活的作者是谁，复活的作者是谁de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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