财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(b五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下(xià)去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差(chà)异(yì)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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