一(yī)度(dù)被称为“机构投资者(zhě)风向标”的(de)股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅在新发基(jī)金中占据人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟主流，存量(liàng)产品(pǐn)也(yě)超(chāo)过(guò)了机构投资(zī)者占比。

　　多位业(yè)内人士对此表示，在基(jī)金行业ETF投教(jiào)工作成效显著(zhù)，ETF交易工具优势被投资(zī)者逐渐(jiàn)认知，以及投资热点轮(lún)动加快、主题和行业ETF跟(gēn)踪效(xiào)率较高等(děng)背景下，国(guó)内资(zī)本市场正在经历股(gǔ)民(mín)转基(jī)民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长(zhǎng)期(qī)来看，个人在股(gǔ)票ETF占比抬升(shēng)，有利(lì)于投资者分(fēn)散风险，提高市场交(jiāo)易活跃(yuè)度，长远可(kě)提高A股市(shì)场(chǎng)稳定性。

　　新发(fā)权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人(rén)投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一(yī)周披露的个人投(tóu)资者平均占比83.9％，个人投资(zī)者(zhě)俨然成为新发(fā)权益ETF的主力军。

　　而从全市场数(shù)据看，2022年个人(rén)投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在股票ETF市场占比超过了机构资(zī)金。

　　针(zhēn)对个(gè)人(rén)投资(zī)者占比的(de)变化，华泰(tài)柏瑞指(zhǐ)数投(tóu)资部总监助理、基(jī)金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前，权(quán)益类(lèi)ETF的规(guī)模主(zhǔ)要(yào)集中在几大宽(kuān)基ETF，一(yī)般都是(shì)机构投资者做配置去(qù)买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如(rú)雨后(hòu)春笋般出现，叠加全行业(yè)指数(shù)相关业(yè)务同仁(rén)在(zài)ETF投教(jiào)工作上的共(gòng)同努(nǔ)力，ETF作(zuò)为交易(yì)工具的优势，越来越被普(pǔ)通个人投资者认知，从而(ér)使(shǐ)个人股票占比(bǐ)的(de)大(dà)幅提升。

　　具体到今年(nián)新发ETF个人(rén)占比较(jiào)高的现象，国泰基金也分析，今年(nián)以来A股市场持(chí)续回暖，投资者情绪比较(jiào)积极，新发产品募资环境比较(jiào)好，也越来越受到个人投资者的青(qīng)睐。此外，ETF投资者大部分(fēn)由股民转化而来，这些个(gè)人投资者也认识到ETF持有一篮(lán)子股票(piào)，胜率大概率更高(gāo)，相对于(yú)个股来说，也能更好地分散风险。

　　基煜(yù)研究也补充道，个人投资者(zhě)“买新不买(mǎi)旧”的(de)理(lǐ)念扎根较(jiào)深(shēn)，更倾向(xiàng)于交易新上(shàng)市的ETF，而机构(gòu)投(tóu)资者对(duì)于时间成本的把控较严格，在看准投资机会(huì)后，更(gèng)倾向(xiàng)于去申购老产品。

　　近五年(nián)个人占比呈攀升势头

　　个人增(zēng)持宽(kuān)基ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个人在股票(piào)ETF占比也呈现明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)平均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的(de)高点，超(chāo)过(guò)了(le)机构资金，股票ETF作为“机构投资者风(fēng)向标(biāo)”成(chéng)为(wèi)过去式。

　　到2022年(nián)，个人占(zhàn)比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机(jī)构占比。

　　分结构(gòu)来看，在宽基ETF中，个人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点(diǎn)；而个人投资(zī)者(zhě)占比较高的行业或(huò)主(zhǔ)题ETF，同(tóng)期则(zé)从60.6％的高(gāo)点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩张(zhāng)态势(shì)中，个人投资者(zhě)在行(xíng)业或主题(tí)ETF产品中(zhōng)占(zhàn)比(bǐ)下降，但绝对份额也是在(zài)增长的，这一(yī)数据(jù)更代表(biǎo)了(le)机(jī)构投资者对行业或主题ETF的认可(kě)度也在不断(duàn)抬(tái)升。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工(gōng)作在发(fā)挥(huī)作用。”李沐阳表示，在下沉调研的过程中，我们(men)发现大(dà)部分(fēn)投资者都会(huì)将(jiāng)较为低风(fēng)险的宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品作为尝试(shì)。潜移默化中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产组(zǔ)合配(pèi)置中的一个重要的(de)台阶。

　　国泰基金也补充道(dào)，由于近(jìn)年来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均衡的投(tóu)资(zī)机会，受到(dào)资金关注。早在(zài)2018年(nián)和2022年，市场(chǎng)震荡下行(xíng)，投资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有(yǒu)所降低，宽(kuān)基ETF会(huì)比较(jiào)受欢迎；而(ér)在市场(chǎng)上行时，行业和主题(tí)异彩纷呈，机会又多上涨空间(jiān)又大，风险偏好(hǎo)也随之上升，所(suǒ)以行业和主(zhǔ)题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基(jī)煜研究也表示(shì)，近五(wǔ)年市场成交热情的提升带来了A股市场的大(dà)幅发展，个人投资者入(rù)市规模激增，而(ér)在经历了(le)多种(zhǒng)行情风格的锤炼后(hòu)，尤其(qí)是操作难度(dù)较高(gāo)的2022年之后(hòu)，投资者们对于跑赢基准(zhǔn)的难度有了更(gèng)清(qīng)晰的认知，而ETF能(néng)够有效(xiào)的跟上基准的步伐；另一方面，近几年投(tóu)资热点轮动较快，新的投资领域带来(lái)了(le)大量的(de)学习成本，而ETF的(de)投资门槛(kǎn)较低(dī)，运(yùn)作透明度(dù)较高(gāo)，因而逐步(bù)获(huò)得(dé)个(gè)人投(tóu)资者的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜研究(jiū)分析，一是随着A股市(shì)场愈发成熟、有效性提升(shēng)，个人投资者(zhě)对于β收益的认(rèn)知将越来越深入，近几年可以看到更多(duō)投资(zī)者(zhě)会基(jī)于大势选(xuǎn)择宽基投资(zī)工具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资主线较(jiào)为清(qīng)晰，如消费、新能(néng)源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受(shòu)到追捧。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市场的稳定性

　　随(suí)着个(gè)人(rén)占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的交投(tóu)活跃度也呈现明(míng)显的(de)提升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额(é)12.67万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长43％；年平均换手率也(yě)从7.3％增至8.64人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)表示，长期来看，股票ETF市场个人占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过机构(gòu)，有利(lì)于股民转为基(jī)民，为投资者(zhě)分散(sàn)风险，提升(shēng)交易(yì)活跃(yuè)度，长远可提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定性。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个人投资者(zhě)大都由股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透(tòu)明、成本(běn)低廉且相比(bǐ)个(gè)股可以更(gèng)好地(dì)平滑风险(xiǎn)，也(yě)能够(gòu)获得交(jiāo)易的参与(yǔ)感(gǎn)，于是更多(duō)选择通过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风(fēng)险更分散波动也(yě)更小，因此(cǐ)个(gè)人投资(zī)者(zhě)选择ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远来(lái)看可提高(gāo)A股市(shì)场的稳定性(xìng)。

　　“个人投资者在(zài)ETF投(tóu)资上可能交易频率更高(gāo)，也更容易受到(dào)市(shì)场(chǎng)消息(xī)的影响，这(zhè)对于我们基(jī)金管理(lǐ)人的持续(xù)运营和投资(zī)者陪伴(bàn)都提出了更高(gāo)的要求(qiú)。”国泰基金相(xiāng)关人士称(chēng)。

　　“更高的个人占比可能会带(dài)来(lái)更活跃的交易，并带来更有吸引力的市场。”李沐(mù)阳也称(chēng)。

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