5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日(rì)即(jí)5月(yuè)25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出年(nián)内收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持(chí)续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份(fèn)额合(hé)计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊(jì)复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约风险也对(duì)市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需求出现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端(duān)预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出(chū)现反复，人民币(bì)汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折(zhé)就对(duì)应(yīng)着(zhe)人民币(bì)汇(huì)率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国(guó)内外流(liú)动(dòng)性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低(dī)估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)且回调较多的细(xì)分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰(jié)认为(wèi)港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投(tóu)资(zī)者(zhě)通过(guò)定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡(héng)风险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未(wèi)来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细(xì)分领(lǐng)域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定(dìn池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊g)性(xìng)增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外经济数(shù)据(jù)对港股资(zī)金(jīn)面(miàn)会产生(shēng)较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当(dāng)前(qián)流动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者(zhě)美(měi)国(guó)经济下滑(huá)比预(yù)期(qī)更快这二(èr)者中任一情(qíng)景发生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着(zhe)市场预(yù)期更进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个股的(de)性(xìng)价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)具备一(yī)定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内(nèi)及(jí)海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局(jú)，更多(duō)可(kě)以采取(qǔ)基金定投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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