射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每(m迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名ěi)个射频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存(cún迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的(de)市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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