关(guān)注市场热点消息(xī)。

　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严重下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础设施(shī)机(jī)构之(zhī)间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交乔丹有多高易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

乔丹有多高　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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