如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹p>

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kir柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹k表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹)位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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