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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tó都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗u)资(zī)者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格(gé)在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆的(de)减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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