本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加(jiā)息(xī)导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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