5月23日(rì)，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后(hòu)，医药(yào)板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消退，医药(yào)行业的基本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入(rù)的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的(de)经营数(shù)据来看，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低(dī)估(gū)值(zhí)板块有原料药(yào)、医(yī)疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器(qì)械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多(duō)，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构(gòu)性的(de)分化是非常明显的，传统药企必(bì)须要给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如(rú)在过(guò)去的三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总需(xū)求复(fù)苏不及预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确(què)定(dìng)性(xìng)的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三级医院对口帮(bāng)扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继续(嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址xù)推(tuī)进(jìn)人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级(jí)医(yī)院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居(jū)民(mín)的(de)基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来(lái)的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临(lín)床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融(róng)合(hé)”的(de)思路，重点(diǎn)加强群众需求较大(dà)的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体政策(cè)的(de)出(chū)台，相关的基层医疗器械市(shì)场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备(bèi)和(hé)心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板块将会有较(jiào)大的发(fā)展空间(jiān)。其中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改(gǎi)政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将会(huì)得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质(zhì)的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的(de)基(jī)础设施建(jiàn)设的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价(jià)比的(de)优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机会，实嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址(shí)现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和(hé)较强的研发能(néng)力(lì)。

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