财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的(de)淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)2000克是多少斤 2000克等于多少公斤子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个(gè)地(dì)区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继(jì)续突破价(jià)格(gé)天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年(nián)的营业(yè)额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)2000克是多少斤 2000克等于多少公斤业绩爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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