本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增(z礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开ēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开股机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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