大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接(jiē)管了(le)第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定(dìng)是(shì)为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下(xià)美(měi)国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政(zh安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统èng)策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度(dù)经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何(hé)时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一(yī)次(cì)长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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