A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持续推进的(de)数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大2000克是多少斤 2000克等于多少公斤多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外2000克是多少斤 2000克等于多少公斤，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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