如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时不太(tài)关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其(q食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写í)中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Sa食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写ito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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