北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国(gu妥否的意思是什么，妥否的用法ó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同妥否的意思是什么，妥否的用法期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延妥否的意思是什么，妥否的用法(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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