昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议(yì)开始后不久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的(de)消息传出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债(z简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪hài)收(shōu)益(yì)率逐步(bù)回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日(rì)。本(běn)周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结(jié)四(sì)周连跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪)开债务上限解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机(jī)导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联(lián)储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力(lì)导致的(de)信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及(jí)其能(néng)实现的程度(dù)也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临(lín)着历史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌(diē)幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要(yào)市(shì)场交易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产能和(hé)低(dī)成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而(ér)短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得低(dī)位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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