来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预(yù)期。不过当前(qián)经(jīng)济恢(huī)复性好转，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面(miàn)对高质量发展要求，也没(méi)增(zēng)量刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复(fù)消(xiāo)费(fèi)，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产业政策(cè)方面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思(fù)速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会议首先(xiān)强(qiáng)调了今(jīn)年的成绩，即(jí)“经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势”。从一(yī)季度公(gōn皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思g)布的数据看(kàn)，确(què)实好于去年四(sì)季度(dù)时的预期。但随后会议也提到(d皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思ào)“经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其是一季度(dù)降准后，就(jiù)业压力仍(réng)然存在，我们认为政(zhèng)策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是(shì)当(dāng)前经济持续回升向(xiàng)好(hǎo)的关(guān)键所在(zài)。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对高(gāo)质量(liàng)的(de)发展要(yào)求，会(huì)议强调经济要(yào)实(shí)现“质的有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济(jì)工作(zuò)会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议(yì)要求(qiú)“把(bǎ)发挥政策效(xiào)力和激发经营主体(tǐ)活力结(jié)合起来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力(lì)量去推动经济修复，通过改革(gé)开放的方式激发高(gāo)质量(liàng)的增长。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破除影响各(gè)类所有(yǒu)制企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共同发展的(de)法(fǎ)律(lǜ)法(fǎ)规障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要依法合(hé)规经营。要(yào)下决心从根本上解决(jué)企(qǐ)业账款拖欠(qiàn)问题(tí)。总体而(ér)言(yán)，政策刺(cì)激空间(jiān)有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期、激(jī)发活力为主要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复(fù)消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的(de)财政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月(yuè)会议的(de)表(biǎo)述。对于(yú)政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成(chéng)扩大(dà)需求(qiú)的合(hé)力”，而去(qù)年12月(yuè)会议(yì)的相(xiāng)关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合”，这说明(míng)扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加城乡(xiāng)居民收入(rù)，改善消费(fèi)环境，促进(jìn)文化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠(kào)居(jū)民劳动收(shōu)入的自然修复(fù)。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建投(tóu)资，是政(zhèng)府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)重点。会议提到，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的(de)自贸(mào)试(shì)验区和自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产(chǎn)业发(fā)展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现代化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重点是“实体经(jīng)济”，这里的(de)实体经(jīng)济并(bìng)不是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技(jì)自立自强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能(néng)”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发(fā)展优势，加快推进充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建设(shè)和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到了(le)“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发展(zhǎn)到(dào)一定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要推(tuī)动平台企业规范健康(kāng)发展，鼓励(lì)头部平(píng)台(tái)企(qǐ)业探索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改革化险工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，房(fáng)地产产业链、中(zhōng)小金(jīn)融机(jī)构的风险出(chū)清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也需(xū)要(yào)化解。所以今年和去(qù)年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克(kè)制。

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