金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本戊申年是哪一年上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.戊申年是哪一年6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商(shāng)的(de)日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒(jiǔ)业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的(de)金东集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互(戊申年是哪一年hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价(jià)-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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