如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他们(men千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗)又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世界千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化剂(jì)。

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