金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开(kāi)表示目(mù)前实(shí)际(jì)利率(lǜ)的(de)水平是(shì)比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏(sū)给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注(zhù)下(xià)周缴(jiǎo)税周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称(chēng)，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，四大国(guó)有银行协定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预计(jì)银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有助于缓解银(yín)行净息差(chà)偏窄的(de)问题。 乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思>

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行(xíng)负债成本，但是这并不足以触发(fā)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模(mó)转为(wèi)消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义(yì)上并非真(zhēn)的(de)降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也(yě)属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存款(kuǎn)维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度较慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资本(běn)市场等(děng)。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存款成本(běn)、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客(kè)观(guān)上将减轻银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和(hé)长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率的效果与2022年4月、9乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思月的效(xiào)果类似(shì)，可(kě)以降(jiàng)低负债端成本，保护银行(xíng)净息差乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向于(yú)认为消费(fèi)环(huán)比(bǐ)修复最(zuì)快的(de)时候已(yǐ)经过去。再回归经济(jì)基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

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