自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数(shù)据中，定量(liàng)的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的(de)研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末(mò)前(qián)五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是(shì)高端制造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上(shàng)提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知名的(de)均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资(zī)组合(hé)，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会(huì)，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022(jīng)济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的(de)一二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本(běn)和大数(shù)据”等资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松管制的(de)迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公布的(de)社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不(bù)大，海外(wài)央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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