在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并(bìng日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本(běn)消费品等(děng)在经(jīng)济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平(p日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家íng)，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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