北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异(yì)的(de)业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价(jià)格(gé)，我们(men)可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑那州的(de)部(bù)分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，但(dàn)他很有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需(xū)要(yào)高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的(de)目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会(huì)在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的(de)机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他(tā)一(yī)些问题。我们(men)的团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。” 小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和(hé)长期(qī)防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心季度预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的(de)是(shì)消费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个体小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独(dú)一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如(rú)何度过(guò)这(zhè)一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那(nà)你一定(dìng)会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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