如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(yīn)素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zh一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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