在华(huá)尔街(jiē)经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论(lùn)美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国(guó)银(yín)行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些(x顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗iē)对价格不(bù)敏感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据(jù)和企(qǐ)业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的(de)行(xíng)业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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