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睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的(de)共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历(lì)年初以来(lái)的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市(shì)场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式(shì)之二(èr)：政策的持续支撑和催化

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　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营(yíng)商板(bǎn)块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续(xù)5睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面月(yuè)召开在即(jí)的第(dì)三届“一带(dài)一(yī)路”国际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数(shù)据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏(hóng)观(guān)主线驱动盈(yíng)利(lì)能力修(xiū)复，带(dài)动能源(yuán)链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为原(yuán)材料高(gāo)度依赖海外供(gōng)应(yīng)、同时下游需求(qiú)基本集(jí)中在国内市场的(de)方向之(zhī)一，将充分(fēn)受益(yì)于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。

　　睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面ong>1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作(zuò)为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经历(lì)了行(xíng)业(yè)调(diào)整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改善：一(yī)方面，随着(zhe)全球航运市(shì)场需(xū)求(qiú)正在增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品船与成品油(yóu)轮船(chuán)的订单大幅提升(shēng)。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优(yōu)化之下(xià)，国内船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性凸显，业绩(jì)成长及(jí)确(què)定性较(jiào)高。同(tóng)时近几年，高速公(gōng)路(lù)及铁路板块上市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回(huí)报(bào)计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给投(tóu)资人带(dài)来确定性的高股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资(zī)的(de)政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。