A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看(kàn)公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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